以三個(gè)月封閉期月息6％計(jì)算，天凱承諾的年化收益率達(dá)到72％，如果選擇與天凱簽署封閉期為1年的投資合同，月息可以高達(dá)10％，相當(dāng)于投資一年翻了一番還多。

　　不過(guò)，根據(jù)初步掌握的情況看，從集資人員到天凱總公司，有相當(dāng)一部分的資金會(huì)演變成中間提前發(fā)息或者網(wǎng)頭回扣。僅僅四個(gè)月的時(shí)間，天凱的“倒金字塔”就已經(jīng)搖搖欲墜。

　　　公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施之后，縣政府在官方網(wǎng)站發(fā)布公告，聲明靜海縣政府及其所屬部門(mén)，從未給予天津天凱股權(quán)投資基金有限公司、天津天凱新盛股權(quán)投資基金有限公司土地運(yùn)營(yíng)權(quán)、稅收減免、辦公用房支持、推薦項(xiàng)目?jī)?yōu)先選擇權(quán)等任何政策支持。公告同時(shí)指出，天凱未按有關(guān)規(guī)定到天津市產(chǎn)業(yè)（股權(quán)）投資基金發(fā)展與備案管理辦公室進(jìn)行備案，未與中國(guó)銀行天津靜海支行簽訂托管協(xié)議，未在中國(guó)銀行天津靜海支行開(kāi)立投資基金賬戶(hù)。

　　但仍有投資者拒絕接受這一現(xiàn)實(shí)，有人抱怨稱(chēng)，要是政府不采取行動(dòng)，投資本利就可以收回。

這“天上的餡餅”本質(zhì)是虛幻的，陷阱卻是真實(shí)的。靜海縣處置天凱案的相關(guān)人員透露，天凱公司后期確實(shí)投資了甘肅的九條嶺煤礦，也對(duì)內(nèi)蒙古一露天煤礦的股權(quán)實(shí)施收購(gòu)。但稍加搜索就可以發(fā)現(xiàn)，九條嶺煤礦的資源已接近枯竭，這一問(wèn)題遠(yuǎn)非天凱計(jì)劃中所說(shuō)的設(shè)備改造可以解決。同時(shí)，投資該煤礦所給付的價(jià)格可比山東這家公司當(dāng)年的買(mǎi)入價(jià)高出3倍多……其真實(shí)意圖，恐怕是要以此為“幌子”繼續(xù)招搖。

　　僅就這類(lèi)中長(zhǎng)期投資而言，已完全不能解決天凱現(xiàn)金流枯竭的燃眉之急，加之“拆東墻補(bǔ)西墻”式的大量返息、還本、提成等巨額開(kāi)支，天凱資金鏈斷裂、騙局?jǐn)÷对辉诔χg。

　　私募邊界

　　PE，即英文Private Equity的首字母縮寫(xiě)。以非公開(kāi)募集的方式籌集資金，投資于未上市的股權(quán)。PE投資本質(zhì)上是高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，是有錢(qián)人的游戲，但在中國(guó)，PE卻已經(jīng)越來(lái)越多地成為非法集資活動(dòng)的噱頭。

　　2010年12月，上海匯樂(lè)創(chuàng)投集團(tuán)董事長(zhǎng)、天津德厚資本執(zhí)行合伙人黃浩涉嫌集資詐騙1.78億元，一審被上海第一中級(jí)人民法院判決無(wú)期徒刑（參見(jiàn)本刊2010年第19期“匯樂(lè)糊涂賬”）。同年6月，紅鼎創(chuàng)投創(chuàng)始人劉曉人因集資詐騙1.41余億元，被浙江省湖州中級(jí)人民法院一審判決死緩。

　　農(nóng)婦韓秀琴的資質(zhì)遠(yuǎn)不能與前兩者相比，但她制造出來(lái)的天凱騙局卻要比上述兩位更為壯觀。

　　在今日中國(guó)，真正從事PE投資的管理者們，在募集資金的對(duì)象和方式上慎之又慎，受制于合格出資人有限的瓶頸，縱有基金募集計(jì)劃延期甚至無(wú)法完成的情況，也不敢越“公募”雷池半步。而PE作為非法集資的幌子，反倒愈發(fā)地好用。

　　當(dāng)PE概念剛剛為國(guó)人了解的時(shí)候，業(yè)界與管理層均秉承國(guó)際慣例，多有“PE無(wú)須監(jiān)管”的論調(diào)。而在新的大背景下，《證券投資基金法》（修訂草案）征求意見(jiàn)稿中，已經(jīng)將非公開(kāi)募集基金納入監(jiān)管范圍，以行政監(jiān)管和自律管理相結(jié)合為原則，實(shí)現(xiàn)分類(lèi)監(jiān)管。

　　在PE業(yè)界看來(lái)，每一起以PE為旗號(hào)的非法集資案，都是對(duì)行業(yè)聲譽(yù)的打擊。“天凱案又會(huì)成為主張對(duì)PE嚴(yán)加監(jiān)管的人的口實(shí)。但我相信監(jiān)管者不會(huì)混淆真正的PE與非法集資。”一位PE市場(chǎng)人士對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者說(shuō)。